巨亏百亿，飞行汽车能救小鹏汽车吗？

　　来源：翠鸟资本

　　3月25日，小鹏汽车（XPEV.N）宣布旗下“陆地航母”即将进入适航审定阶段。根据规划，小鹏“陆地航母”将于2024年第四季度开启预订，并预计于2025年第四季度开启交付。

　　正值大家欢呼小鹏获得民航局认证声之际，小鹏却步入到了生死局。

　　3月19日，小鹏汽车发布2023年全年财报。除了亏损仍在加剧外，小鹏的毛利率还出现断崖式下滑。

　　2024年，小鹏还能靠什么绝地反击，开启下一个强劲的产品周期年？

　　多项财务指标承压

　　3月19日，小鹏汽车发布2023年财报。财报显示，2023年小鹏汽车实现营收306.8亿元，同比增长14.2%；净亏损为103.8亿元，创下历史新高，亏损幅度进一步扩大。

　　除了亏损加剧，小鹏毛利率也出现断崖式下滑，2023年小鹏汽车全年毛利率仅为1.5%，而2022年还有11.5%。

　　这一年，小鹏汽车不仅面临亏损持续、汽车毛利率下滑等问题，还有交付量减少的压力。

　　在财报中表示，自2023年上半年起，小鹏汽车一直处于销量掉队的状态。整个2023年，小鹏汽车累计交付14.2万辆汽车，同比增长16.7%，但并未达到公司既定目标。公司曾表示， 2023年原定交付量目标为20万辆，实际完成7成。

　　公司甚至全年销量增长率也未能够跑赢“大盘”。据中汽协数据显示，2023年，新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比增长35.8%、37.9%，市场占有率达到31.6%。

　　现金储备也不算多的。截至2023年末，小鹏汽车的现金储备达到457亿元，相比之下，理想的现金储备高达1036.7亿元，蔚来也有573亿元。

　　受业绩影响，小鹏汽车的股价出现较大回落。今年以来已经大幅下跌了超38%，再次逼近了历史最低价纪录；若是从上市当年创下的220港元最高价计算，到现在快只剩下1/10，直接来了一轮“脚踝斩”。

　　如何打翻身仗？

　　小鹏汽车曾在2022年10月掀起了自创办以来规模最大的组织架构与人员调整。

　　何小鹏发布全员邮件称，将建立五大虚拟委员会组织和三个产品矩阵组织，前者目的在于拉通公司各条业务线的沟通渠道，提升协作效率，而后者是确保以客户和市场导向为主，端到端的负责产品（含服务产品）全业务闭环。

　　2023年1月，原长城汽车总经理王凤英正式加入小鹏汽车，出任总裁一职，全面负责小鹏汽车的产品规划、产品矩阵以及销售体系，并向何小鹏汇报。

　　然而，小鹏汽车经过一系列大刀阔虎改革之后，并没有完全走出困境，2023年依然面临着业绩层面的重大压力。

　　事实上，小鹏汽车的翻身仗并不好打。归根到底，源于造车新势力正面临来自传统车企的冲击。

　　2024年新能源车企开启降价热潮。

　　先是比亚迪在2月19日宣布，旗下秦PLUS和驱逐舰05的荣耀版车型，售价直接砍到了7.98万元起，降幅超过2万元。紧接着，长安也加入了这场 “价格游戏”。3月1日，长安启源官宣，旗下Q05的125km长续航版车型，售价降至9.69万元起，相比此前13.19万元的起售价，降幅达到了惊人的26.5%。消费者可以用更低的价格，买到一辆续航里程更长的电动车。

　　吉利、奇瑞、特斯拉等品牌也不甘示弱，纷纷推出了不同力度的降价促销活动。

　　吉利在3月推出的2024春季购车节活动中，现金优惠最高达4.7万元，再加上1万元的置换补贴，优惠力度非常可观。奇瑞则对旗下四大品牌的多款车型实施补贴，其中瑞虎8系、星纪元ES以旧换新最高可抵4万元。

　　就连一向高冷的特斯拉，也在3月1日推出了限时购车政策，Model 3/Y后驱版现车限时保险补贴8000元，全系车型还有最高1万元的指定车漆福利，加上限时低息金融政策，最多可享3.46万元的优惠。

　　数据显示，1月小鹏汽车的销量为8250辆，环比大跌59%；2月的销量更是腰斩跌至4545辆，环比下滑44.9%；3月再次大跌，仅交付7002辆新车，同比下滑54.6%。作为对比，同为造车新势力的理想汽车和蔚来汽车分别交付20823辆和10378辆，分别同比增长88.7%和3.9%。

　　4月份，比亚迪新能源汽车销量再破30万大关，达31.32万辆，蝉联新能源汽车销冠。造车新势力中，理想汽车、蔚来、零跑汽车也公布4月的销售情况，其分别为25787辆、15620辆、15005辆，分别同比增长0.41%、134.6%、71.69%。小鹏汽车4月销量共计9393辆，同比增长33%，但依旧承压没有破万。

　　这场价格战对车企而言，本就已经不高的利润空间被进一步压缩，靠薄利多销来冲销量，能走多远还很难说。当然，对于消费者而言，这是个不错的时刻，可以用较低的价格买到一辆自己心仪的车。

　　飞行汽车的不确定性

　　值得注意的是，小鹏汽车在面临财务亏损和资金紧张的背景下，选择投资于飞行汽车这一前沿技术领域，力图通过技术创新来开辟新的增长点，并在该领域占据先发优势。

　　在2024年的CES展览上，小鹏汇天展示了其一体式飞行汽车，引起了市场的广泛关注。与此同时，小鹏汇天联合创始人、副总裁王谭宣布，另一款“陆地航母”分体式飞行汽车将于今年四季度开启预订，并计划2025年四季度开始量产交付。

　　飞行汽车作为一项前沿技术，对于小鹏汽车来说，是机遇，但更多的是挑战。

　　事实上，小鹏汇天在飞行汽车领域是取得了一定的进展。2024年3月21日，小鹏汇天“陆地航母”飞行汽车的飞行体（代号：X3-F）型号合格证（TC）申请，正式获中国民用航空中南地区管理局受理，这是继亿航智能取得了这一证书之后的第二位赛道玩家。

　　然而，小鹏飞行汽车的商业化之路下一主要难点在于航线审批，这里面涉及复杂的政策和法规流程。目前，地方政府对于批准新的飞行航线持谨慎态度，这限制了飞行汽车的商业运营空间。

　　此外，《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》的实施，虽然为规范无人驾驶航空器的飞行提供了法规依据，但对于飞行汽车这类新兴事物的市场接受度和实际应用仍存在不确定性。

　　总的来说，飞行汽车是否能成为小鹏汽车的救星，还需要时间来验证。在此之前，对于小鹏汽车而言，如何平衡研发投入与财务状况，以及如何应对市场和技术的不确定性，才是当下面临的主要挑战。